國海證券假章案各方共擔責任 債市情緒稍穩

12月21日，冬至來臨，債市負面事件得到解決，央行也出手投放流動性，債市調整稍有緩和，但表外理財納入MPA將加劇債市動蕩，多位市場人士指出，債市最黑暗的時期尚未結束?！　ＷC券12月21日早間公告，近期影響惡劣的國海證券“偽造假章”案有了解決方案，經過協商國海證券與相關機構達成共識，國海證券認可交易，并與各方共同承擔責任?！　?2月21日，央行進行1100億元7天期逆回購、700億元14天期逆回購、300億元28天期逆回購操作，當日公開市場有1200億元逆回購到期，因此今日凈投放900億元，連續5個交易日向公開市場注入流動性。周二，央行加大公開市場操作力度，包括600億元國庫現金到期，單日凈投放1050億元?！　∈苌鲜稣嫦⒂绊?，12月21日開盤，利率債收益率出現大幅下行，國債期貨各合約全線高開?！　∏耙唤灰兹?，債市調整已經有所緩和。央行選擇在國債逆回購市場出手注入流動性維穩。據彭博消息，央行要求部分銀行通過X-Repo（質押式回購匿名點擊業務）向市場提供流動性，當日在X-Repo系統上有7天和隔夜資金成交。這無疑給脆弱市場注入了正能量。12月20日下午2:30之后，貨幣市場資金面的持續緊張情緒有所緩解，交易所質押式回購利率迅速下行。上交所隔夜國債逆回購GC001利率下降超500BP至1.730%，深交所隔夜國債逆回購R001利率也下降近500BP至1.749%?！　〉袌龇治稣J為，流動性風險仍未消除，債市未走出最黑暗時期?！　?2月19日晚，利空再次襲來。央行通過旗下《金融時報》發布消息，表外理財將于2017年一季度正式納入廣義信貸（MPA）范圍，以合理引導金融機構加強對表外業務風險的管理?！　”硗獗O管升級對當前債市無異于雪上加霜。國泰君安固定收益首席分析師徐寒飛指出，表外理財納入MPA監管，意味著對影子銀行監管再度升級，中小銀行理財擴張繁榮的時代宣告終結。而今年中小銀行理財業務規模兇猛擴張，大幅超出MPA監管紅線，銀行面臨資產負債表上同業資產的剛性調整壓力，將對流動性和債市產生較大沖擊?！　⌒旌w還指出，本輪流動性和債市沖擊對銀行資產負債表的重塑遠未結束。銀行機構可能在后期收緊對非銀機構的流動性授信，而非銀機構債券組合的杠桿行對較高，疊加跨年流動性壓力，“去杠桿”很可能再次加速。在嚴格的監管之下，表外資金重回表內，中小銀行的業務模式將改變，銀行資產負債表的剛性調整尚未完全反應。另外，部分高杠桿機構在此輪債災中面臨的虧損可能對資本金造成沖擊，負面影響也尚未體現?！　⌒乱幩闇实谋硗饫碡?，正是前期債券市場無視基本面和流動性等因素，不斷創出利率新低的主要力量，強大的配置需求，恐怕已經成為今年債券市場的歷史?！　≈行抛C券固定收益首席分析師明明表示，對債市而言，首先，新的監管政策將減少債券的配置資金；其次，信貸規模的下降將導致銀行“負債荒”加重，中小銀行主動負債搶占存款，造成市場流動性日趨嚴重，資金面進一步緊張；最后，新規勢必對脆弱的債市造成沖擊，加劇市場動蕩。